2022-04-02东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对中泰证券进行研究并发布了研究报告《中泰证券2021年年报点评：股基大幅增配自营表现靓丽，IPO与资管业务显著回暖》，本报告对中泰证券给出增持评级，认为其目标价位为10.19元，当前股价为8.19元，预期上涨幅度为24.42%。 中泰证券(600918) 核心观点 归母净利润同比增长近三成，ROE达9.25%创六年新高。1）公司2021年实现营业收入131.50亿元，同比+27.02%，实现归母净利润32.0亿元，同比+26.72%,澳门蒙特卡罗官网。2）公司21年实现加权平均ROE9.25%，同比高出1.52pct。截至21年末权益乘数达4.15，同比+0.24。3）分业务结构来看，经纪、自营、利息、投行、资管净收入（剔除其他业务）占比达到41%、28%、17%、12%、2%，其中自营收入占比提升近7个百分点，利息净收入占比下滑6个百分点。 股基资产配置大增助自营表现靓丽，股债承销表现均显著回暖。1）截至21年末，公司表内金融投资资产规模同比增长10.23%至774亿元，其中股票与基金规模较年初分别增长31.64%与49.81%至45.51与50.79亿元，占比分别提升至6%与7%，在股票基金配置的大幅增加之下，公司2021年实现自营收入30.18亿元，同比+52.22%。2）21年公司年实现投行业务收入12.81亿元，同比增长17.23%。据Wind数据，2021年公司股债承销规模达到2469亿元，同比增长55%，市占率由1.50%增至1.92%；其中IPO承销规模达82亿元，低基数下同比增长4倍，市占率由0.35%增至1.36%。 经纪市占率小幅下滑无碍收入增长两成，资管规模大增收入增长近50%。1）虽然公司股基成交额市占率由2.86%降至2.63%，但是受益于市场活跃度提升与佣金率小幅增长，公司2021年实现经纪业务收入43.49亿元，同比增长20.81%。2）截至21年末，公司两融余额较年初增长13.68%至363亿元（市占率由1.97%微增至1.98%），两融利息收入同比增长18.59%，但是受利息支出同比增长19.71%的影响，公司利息净收入同比下滑13.92%至17.93亿元。3）截至21年末公司资产管理规模达到1856亿元，较年初增长36.18%，其中公募基金规模较年初增长63.93%至175亿元，占比增至9%。21年公司年实现大资管收入5.58亿元，同比+48.24%。 盈利预测与投资建议 根据年报微调经纪市占率等指标，将22-23年BVPS预测值由5.75/6.27调整至5.66/6.26元，增加24年预测值6.95元，按可比公司估值法，切换估值年份至2022年，给予公司2022年1.80xPB，调整目标价至10.19元，维持增持评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券唐子佩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利36亿，根据现价换算的预测PE为15.75。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.64。证券之星估值分析工具显示，中泰证券（600918）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。 |